大成基金刘旭投资秘籍:竞争优势+商业模式是否能赚钱+赛道的花板

发布时间:2021-10-06 00:17 阅读次数:
本文摘要:股市就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会! 金融圈女神经曲鲜艳 曲鲜艳 | 文 中兴基金刘旭,媒体形容他“甚有个性”,或者换句话说,笃笃定定。 他是一个较为纯粹的自下而上精选辑个股的运动员,较低换手率、长期投资。 “平均值每年前十大重仓股替换3-4只。”刘旭拒绝接受采访时回应。 刘旭在家电、汽车及零部件、制造业等领域耕耘,在能力圈范围内自由选择性价比低的品种,不赚到自己不懂的钱。 他的身上,完全没不受市场阻碍的痕迹,不疾不徐。

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股市就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!   金融圈女神经曲鲜艳     曲鲜艳 | 文  中兴基金刘旭,媒体形容他“甚有个性”,或者换句话说,笃笃定定。  他是一个较为纯粹的自下而上精选辑个股的运动员,较低换手率、长期投资。

“平均值每年前十大重仓股替换3-4只。”刘旭拒绝接受采访时回应。  刘旭在家电、汽车及零部件、制造业等领域耕耘,在能力圈范围内自由选择性价比低的品种,不赚到自己不懂的钱。  他的身上,完全没不受市场阻碍的痕迹,不疾不徐。

  刘旭现任中兴基金股票投资部副总监,2013年5月重新加入中兴基金,此前先后供职毕马威华振会计师事务所审计师、广发证券研究所研究员。除管理公募产品,刘旭也管理社保基金和养老长年价值人组。  1  高位接棒  2015年7月底,在3789点的高位上,刘旭接棒了中兴高新技术产业(000628)。  这是一个很有勇气的自由选择。

  5年之后,截至2020年7月23日,刘旭任职期间的总报酬157.10%(wind数据),年化报酬20.82%。同期上证综指仍然游走在3300点附近。

  在银河证券统计资料的业绩排名榜单中,过去五年(2015.7.1-2020.6.30),在标准股票型基金(A类)中,中兴高新技术产业的期间收益率名列第一(1/60)。  刘旭的股权周期极长,前十大重仓中,绝大部分个股都持有人在1年、2年以上,部分个股持有人3年以上,换仓动作很少。

  在2019年年报中,刘旭写到:“(中兴高新技术产业的)全年换手率在1次以下,年底前十大重仓比较一年前有5个有所不同。”  “最差的情况认同是不期望买。三五年的时间我需要仔细观察到企业发展的脉络,也能明晰地看见自己的对与错。

” 刘旭在上证报采访时说明道。  他大体以5年的时间尺度来仔细观察企业价值,会因为市场或者企业的短期波动来影响长年辨别。  招商证券统计资料了刘旭重仓时间多达2年的股票历史走势,获得的结论是:这些股票在沦为重仓股前后大多具有更为完全一致的特点,被重仓后股价一度下行,甚至突破历史高点,之后虽然有所调整,但是刘旭依然忠诚持有人,股价又再创新高。

  简而言之,刘旭很拿得寄居。  在2013年5月重新加入中兴基金之前,刘旭在广发证券做到卖方研究员,覆盖面积家电和汽车行业。  因此,在公开发表信息中,我们看见,刘旭的持仓中这两个行业个股较多。

  除此之外,人组没尤其显著的行业特征,比较注重消费。  刘旭勇于重仓。

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历史仓位在85%左右,其中,前十大重仓股占到比大体在65%,比较更为集中于。  前十大重仓股中,有一部分低估值的个股,但也不敌视确定性较高的热门资产。整体而言,刘旭对估值和价格较为严苛。

  按年度报废,刘旭在大盘风格市场、熊市、波动市游刃有余。  没哪一年是尤其引人注目的,也没哪一年是拖后腿的,净值曲线漂亮而且光滑。  招商证券测算,在刘旭供职之后的五年内,给定一天购入中兴高新技术产业,提供于是以收益的概率,持有人2年以上是100%。  有意思的是,刘旭掌理五年,持仓的股票市值渐渐向中大盘终究。

中兴高新技术产业早期以市值300亿元以下的中小盘股居多。至2019年末,市值在1000亿以上的大盘股已占到比至69%。  2019年4月,中兴高新技术产业获得了三年期开放式股票型持续优胜者金牛奖。

录:三年期开放式股票型持续优胜者金牛基金(中国证券报,2019/04/14)  2  滚雪球与湿雪  “不看市场风格、不关心点位涨跌、无行业或板块偏爱。”刘旭形容自己的投资风格。  他是较为纯粹的自下而上精选辑个股的运动员,研究一只股票往往必须好几年时间,较为坚实。

  一句话总结,刘旭是基于企业的长年价值来选股的。  “企业的长年价值主要由三个因素要求:竞争优势、企业的商业模式、行业天花板。” 刘旭讲解道。

  其一,相比于同行的竞争优势,即巴菲特所谓的“滚雪球”。深刻理解企业的护城河与市场需求粘性,避免那些欺诈的壁垒,竞争优势要明晰明显可辨认。

一家不具备明显的可持续的大同小异行业均值竞争力的企业,其雪球需要就越扯越大。  其二,企业的商业模式否能赚,特别是在是能否赚到到高质量的现金流,即“雪够不够滑”。

  其三,赛道的长短,即天花板。首先,自由选择在较长赛道展开投资,更容易取得长年收益;其次,注目量价两方面包含的企业成长期空间,辩证地看来二者之间的关系。  刘旭看得较为精细,以商业模式为事例,他的分析框架还包括业务的深浅程度、议价能力如何、谁在产业链中居强势地位、下游客户集中与否、下游周期性市场需求如何影响企业生产和资源配置、扩展的规模效应、市场出有清后能否产生壁垒、主要竞争对手是谁等。刘旭对没规模效应的公司就较为谨慎。

  刘旭还不会环绕客户市场需求去分析商业模式,例如企业的客户在哪里、确实必须什么、企业如何去符合客户,继而分析在此过程中如何对竞争者构成壁垒,诸如产品差异化、渠道服务能力、成本优势等。  3  风格如人  一个基金经理的投资体系,往往与性格与众不同。

  “在性格上,我是一个尖感的人,对外界的事物不过于脆弱,所以我有可能赚到将近平热点的钱。” 刘旭称之为,投资中最重要的事,乃是明白自己。他自读书时期之后如此,实在是对的事情,就不会坚决去做到。

  7月27日,刘旭参演的新基金中兴睿鑫股票基金(009069)发售。公告表明,该基金限额80亿。  刘旭的投资风格,有三个特点。

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  首先,不赚到自己不懂的钱。与大多数人相比,刘旭是十分固守在自己的能力圈范围内的,完全没不受市场阻碍的痕迹。

  刘旭在自己熟知的领域恰得很深,在传统制造业、消费品、服务业、周期五品等行业,皆创建了更为原始的分析框架。  他在一篇采访中辩论过,有过于多的行业和公司是他不熟知的,因为也错失了一些机会,“目前每个季度都会希望去研究一个新的行业。”  “未来期望需要在对外开放与固守间谋求均衡。

” 刘旭称之为。  其次,对估值和价格的轻率。“有所不同行业我对估值水平的受苦度不一样,一般多达30倍、40倍就不会后撤了。”刘旭回应,如果股票被高估,那需要多想要,极力购入,但这种情况并不多;如果股票被低估,他就不会作出调整。

  他的方式是,大大的考古估值合理的好股票作为最合适池,再行遍寻时机更换掉人组中早已被低估的股票。  在目前的市场环境下,对好股票估值的忽视线就越上涨越高,纯粹的低估值策略是很艰苦的。刘旭是以公司质地以定,顾及估值目标,较为动态和理性。

  第三,不做到波段,不频密换仓。  7月初,刘旭在媒体上称,行情发展到如此阶段,资金的供需沦为主要矛盾,“增量资金对各类资产性价比开始新的权衡”。  “没有人能顺利地预测覆以或者底,但是,就我个人的投资经验而言,有些行业的部分个股显然已极为低估;而有一些较长的赛道,企业自身壁垒十分低;另外一些企业,意味着从股息率来看,就比无风险利率低多了,那么这些企业在性价比层面还是可以拒绝接受的。

”刘旭在近期的一次采访中回应。  刘旭指出的产业发展潜力大、目前实际股价被高估的优质投资方向,还包括国产大牌家电、泵机、地板、酱油、新能源汽车设施、高端奢侈品酒类、高科技创意农业等。


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